Sa banque lui propose une avance en devise au taux de 5%. Ces trois objectifs se trouvent en concurrence partielle les uns avec les autres, c’est-à-dire que leur niveau maximal ne … Quel montage conseiller à l’entreprise ? Le taux de change est 1,15 USD/ERU. C'est la raison pour laquelle la gestion financière publique, nationale ou locale, est concernée aussi bien par la qualité de la préparation et de l'adoption des budgets publics que par celle de leur exécution, de leur contrôle et de … Exemple : l’International Monetary Market (IMM) créé par la bourse de matière première de Chicago propose ce type de contrat. Ce système s'appelle SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) et comprend un millier d'affilié dans le monde. Les options (classiques) permettent de profiter d’une évolution favorable du taux de change tout en protégeant l’entreprise contre une évolution défavorable. Cette relation repose sur l’hypothèse suivante : un même bien doit avoir le même prix dans tous les pays. utilisent le marché des change pour convertir certaines sommes en devise nationale ou en devise étrangère pour leurs opérations commerciales, d’investissement ou de financement. Il n’y a pas de lieu physique comme une bourse où sont centralisées les transactions et les cotations. Exercice : calculer les flux financiers pour l’entreprise française et mettre en évidence les avantages du swap. Les swaps de devises (currency rate swaps ou CRS) consistent en un échange de dettes en devises : le montant emprunté, les intérêts et le remboursement sont réellement échangés. Examens corrigés sur la gestion financière session examens corriges sur la gestion financiere 2007 d.e.c.f 2007 corrigé de l'uv 4 gestion financière gestion financière durée d... Téléchargements : 2512 Taille : 983.10 Kb 2.8 (6 votes) sur la gestion de leurs finances personnelles dans la vie réelle. Ceci dit, au sein des entreprises, le problème de la gestion financière vient de la confusion entre finance et comptabilité. Les principaux objectifs de l'analyse financière sont de mesurer la rentabilité économique de l'entreprise et la rentabilité financière des capitaux investis, d'apprécier les équilibres de la structure financière, de constater son évolution et de formuler un diagnostic. Les banques interviennent sur le marché des changes pour le compte de leur clients ou pour leur propre compte (couverture de leur risque de change, spéculation ou arbitrage). Il est évident que ces mesures sont fonction de la nature de l’activité de l’entreprise et notamment de la durée du cycle d’exploitation. La réduction du montant encaissé représente le coût de couverture du risque de change ainsi que le gain en intérêts financiers correspondant à la réception anticipée des fonds. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme réalisée) : SST 0 = 11+ +I I* .ou encore STS­ 0S0 »I  -I  * . t 000. page 130. Le taux d'intérêt (annuel) sur le dollar à trois mois est de 8%. Les modèles économiques reposent sur des théories qui aboutissent à des équations qui sont estimées à partir de données empiriques. ­ La définition de la date d'apparition du risque qui détermine la date de la mise en place de la couverture, ­ La définition des instruments de couverture (contrats à terme ou options). Il existe des consensus qui sont régulièrement publiés (sondages auprès des économistes des banques ou des trésoriers d’entreprise). Ces problèmes sont évités en utilisant des swaps de trésorerie (encore appelés swaps de change ou swaps cambistes). La gestion financière de l’entreprise constitue le premier temps de l’apprentissage de la finance. Si les devises étrangères sont prises comme numéraires, la cotation est dite au certain. Le taux d’intérêt de l’avance en devise est égal à la somme du taux d’intérêt dans la devise concernée majorée d’une marge représentant la commission de la banque. De plus payer pour un produit qui dans certains cas ne sera pas utilisé (si l’option finit en dehors de la monnaie) peut être ex. View Notes - Gestion_financi_re_Mr.fekari.pdf from MAN 02 at AFRICAN CENTRE FOR ADVANCED STUDIES IN MANAGEMENT. Exercice: une entreprise a une position de trésorerie longue à trois mois pour un million de dollar américain et une trésorerie à six mois courte pour un million de dollar. Une entreprise française souhaite financer un investissement aux Etats­Unis pour 120 millions de dollars. L'entreprise française est soumise à un risque de change (baisse du dollar par rapport à l’euro d'ici trois mois) et voudrait l’éliminer en fixant dès le moment de la vente le montant en euros qu'elle recevra dans trois mois. Les cambistes clientèle (sales) sont des vendeurs chargés de répondre à la demande des entreprises (conseils et produits). Exemple : dans les cotations de l’euro contre les autres devises, l’euro est la devise cotée et les autres devises les devises cotantes. La différence entre le risque de transaction et le risque de traduction est liée à l’horizon fixé par l’entreprise. Ces transactions ne sont pas standardisées. La Coface propose aussi d’assurer des courants d’affaires d’exportation et d’importation (nombreuses transactions sur une longue. Les leviers d'intervention de ce métier sont vastes et diversifiés. à l'élaboration de ce manuel. La première est appelée devise cotée, et la deuxième devise cotante (ou devise directrice ou numéraire). Il s’agit des fluctuations des taux de change des devises par rapport à la devise nationale (devise de référence). Le développement commercial 6 . Elles sont appelées déport (discount) si elles négatives. ­ Si oui, qui doit s’occuper de la couverture du risque de change ? Les intérêts sont calculés à partir d’un taux fixe. Afin d’éviter ce coût, le trésorier peut gérer son risque de change à l’aide d’options à prime zéro (sans coût initial) appelés « tunnels » (collars) qui garantissent au trésorier un cours de change à l’échéance entre deux limites : un cours de change plancher (floor) et un cours de change plafond (cap). Les certificats de dépôt (CD) émis par les banques sont négociables. L’approche externe repose principalement sur l’utilisation des produits dérivés (contrats à terme et options) achetés auprès des banques ou d’organismes spécialisés. Dunod. Compte tenu de sa notoriété sur le marché domestique, elle bénéficie de bonnes conditions de financement en France (taux de 5%) mais de condition moins intéressante aux Etats­Unis (taux de 7%). Exemple: 1,1779 USD/EUR équivaut à 0,8490 EUR/USD. Cette condition implique la relation: La formule liant FT, S0, iT et iT* peut se mettre sous la forme: Ces quantités représentent la différence entre le taux de change à terme et le taux de change au comptant en valeur absolue et en valeur relative. Une partie de cette séance sera consacrée au marché des changes (intervenants, fonctionnement et produits). Donner la position de change (opérationnelle) de l’entreprise. le risque ne porte alors plus que sur le résultat (au lieu du montant des ventes). 4) L ‘utilisation de la synergie qui existe entre l’ élaboration et l’évaluation des projets. Le marché des changes comprend deux composantes principales : le marché des changes interbancaire et les marchés organisés. Elle remplace souvent la commission de mouvement qui ne porte généralement que sur les opérations domestiques. Cette commission est perçue sur toutes opérations l'achat et de vente de devises. Exercice : une entreprise française doit recevoir dans trois mois en paiement d’une vente à crédit un montant d’un million de dollars américains. Question : sous quelles conditions cette hypothèse est­elle vérifiée ? Le marché interbancaire est un marché de gré à gré entre banques (marché interbancaire). Mais la gestion financière n’est pas seulement un problème de finances pures. C'est le cas des pays de la zone euro, du Royaume Uni et de certains pays du Commonwealth. Par ailleurs, de façon symétrique, une entreprise américaine a besoin de 100 millions d’euros pour ses activités en France. 141 6.1 La notion de contrôle 141 6.2 Les objectifs du contrôle 142 6.2.1 Le contrôle de l'efficacité de la gestion 142 6.2.2 La vérification de l'exactitude de la comptabilité 143 6.3 Les instruments du contrôle 143 6.4 Les responsables de la tâche de contrôle 143 5.1. Le risque de transaction correspond au risque de change portant sur les flux de l’entreprise. Cette étude à pour but de vérifier que le projet est techniquement réalisable et économiquement viable. Le banquier achète 1 unité de devise étrangère à terme au prix de FT unité de devise nationale. La position de change d'une entreprise peut être définie comme un document recensant, par échéance et par devises, le montant des devises à recevoir et à livrer des différents engagements de l'entreprise. ­ Protéger le cours de change (en fixant une valeur plancher ou une valeur plafond). 2) Les soldes intermédiaires de gestion: la marge, la valeur ajoutée (VA), l'excédent brut d'exploitation (EBE), le résultat courant, le résultat avant impôt et le résultat net 3) Calcul de la rentabilité à partir d'agrégats plus significatifs: marge brute d'autofinancement La commission dépend souvent du mode de paiement : montant fixe pour les virements et montant en pourcentage pour les chèques. Pour ne pas courir de risque de change, le banquier doit: ­ Emprunter 1/(1+rT* ) de devise étrangère à la date 0. La facture est libellée en dollar et s'élève à 1.000.000 dollars. Les banques proposent aux entreprises des produits contenant de nombreuses options (choix des devises empruntées et choix des modes de financement). Les banques opérant sur ces marchés cotent des taux pour plusieurs échéances: 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois, 9 mois et 1 an. Pour analyser le risque de change, il est nécessaire dans un premier temps de définir la monnaie de référence (par rapport à laquelle sont mesurées les variations des cours devises). 1. Analyse des besoins du projet 2. période). 2) L'entreprise française change ces dollars en euros sur le marché des changes an comptant. 3) L'entreprise française place ces euros à trois mois. 2. Il n’y a pas d’échange d’intérêts, mais uniquement des échanges de devises au début et à la fin du swap. Indiquer les flux aux différentes dates. Le taux d'intérêt (annuel) sur l’euro à trois mois est de 12%. La différence entre les deux prix affichés s'appelle la fourchette (bid­ask spread). En déduire une décomposer de l’option tunnel en options simples. La technique de compensation (netting) consiste à organiser entre les sociétés d’un même groupe, une compensation des flux de trésorerie (encaissements et décaissements) résultant des opérations commerciales et financières. MARCHE DE GRE A GRE INTERBANCAIRE / MARCHE ORGANISE. de gestion financière * la politique financière manuel d'exercices corrigés Maîtrise de gestion ... de traiter la pluparl des problèmes de gestion faisant intervenir des formules de mathématiques financières. La première étape dans un projet stratégique est l'étude de faisabilité. Le marché est continu et fonctionne 24 H sur 24 (Zürich/Paris/Londres, puis New York, puis Tokyo). Pour un couple de devises donné, le marché cote deux cours de change au comptant: un cours à la vente (bid) et un cours à l'achat (ask). d’intérêt et la relation de parité des pouvoirs d’achat. Question : quels sont les avantages et les inconvénients des options à barrières (coût, risque, anticipation, etc.) VI) GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE . LE taux de change est de 1,20 USD/EUR. Exemple: bilan d’une filiale au Brésil pour un groupe français ou une caution souscrite par la maison mère pour une de ses filiales à l’étranger. Le coût des options est souvent considéré comme élevé par les trésoriers d’entreprise. •    Un élément externe indépendant de l'entreprise. Dans ce cas, l’entreprise couvre son chiffre d’affaires anticipé. La méthodologie retenue permet de mettre en lumière les princi-pales informations financières et économiques utiles à l'analyse des projets de développement et de leur impact sur l'économie. Les entreprises ayant une bonne réputation peuvent émettre des billets de trésorerie sur les marchés euro (euro­commercial paper). Représenter graphiquement le montant en euros en fonction du cours USD/EUR. ­ Un investissement à l'étranger (rapatriement des dividendes et des redevances des filiales par exemple). Les courtiers centralisent les offres d'achat et de vente des clients et proposent la meilleure offre à l'achat et la meilleure offre à la vente. Les principaux ordres sont : les ordres au prix du marché et les ordres à cours limité. Le risque de change peut être de nature aléatoire, conditionnelle ou réelle. La position de change globale retient les flux encaissés ou décaissées toutes échéances confondues. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme anticipée) : E(SST  0) -S 0 » E (I  )- E  (I  * ). Ils sont cotés contre le dollar américain. 5/ L’approche du fonds de roulement normatif La gestion financière de l’entreprise ne peut normalement et uniquement se fonder sur des éléments constatés. Exemple: le 10 octobre, une entreprise française accorde un délai de paiement de deux mois à un client américain et un délai de quatre mois à un autre client américain (les factures sont libellées en dollar). Une des particularités des swaps de devises par rapport aux autres produits de couverture est leur maturité qui peut être très longue (les swaps de change sont toujours à court terme). Ces marchés sont apparus à la fin des années 1950 quand des banques de Londres ont accepté des dépôts libellés en dollar américain. La première stratégie peut être mise en œuvre avec les instruments suivants : ­ Les contrats à terme (forward ou futures). La gestion financière des projets est un élément clé de la structure de gouvernance du FIDA. Il faut 1,1782 dollar américain pour acheter 1 euro. La solution du problème comprend trois opérations au moment de la vente: 1) L'entreprise française se débarrasse de sa créance en dollar en empruntant 1.000.000 dollars sur trois mois (nominal à l’échéance). La production 8. A l’équilibre, le taux de change à terme doit être égal au taux de change au comptant futur anticipé : La validité de cette relation repose aussi sur le fait que les investisseurs ne demandent pas de prime de risque (le taux de change au comptant futur étant incertain). A Frankfort, le mark était aussi coté à l’incertain. La Coface (Compagnie Française d’Assurance pour le commerce. Les marchés euro sont des marchés externes aux différents pays. S0: taux de change au comptant devise nationale / devise étrangère dans le présent (date 0) rT: taux d'intérêt de la devise nationale sur la période [0, T] (taux, période) rT* : taux d'intérêt de la devise étrangère sur la période [0, T] (taux, FT: taux de change à terme devise nationale / devise étrangère déterminé dans le présent (date 0). Le contant de swap permet d'échanger des flux. Exemple: encaissement d’une vente à crédit à l’exportation libellée en dollar américain pour une entreprise française (comptes en euro). En d'autres termes, il y aurait la possibilité de réaliser un arbitrage. En cas d’inégalité, des mouvements de capitaux tendraient à égaliser ces taux. La mise en place par un cambiste d'une opération de change à terme nécessite trois opérations différentes: l'emprunt (ou le prêt) d'une devise, la vente (ou l'achat) de cette devise sur le marché au comptant contre une autre de devise, et le prêt (ou l'emprunt) de l'autre devise. Chacune a donc un avantage comparatif dans son pays. Ce marché comprend différents segments : le change au comptant (échange des devises dans le présent), le change à terme (échange des devises dans le futur) et les swaps de change (contrat d’échange). Question: quelle est la nature du risque d'une entreprise française dans le cas d'un appel d'offre à l'étranger? Les technologies de l’information et de la communication 5 . L'appréciation se fait à un niveau agrégé car les mouvements relatifs à une devise sont globalisés, et seul le solde est retenu. 2)   La conversion des devises au cours au comptant. Exemple: "USD/EUR 1,1779/82" signifie que l'on obtient 1,1779 dollar en vendant 1 euro et qu'il faut 1,1782 dollar pour acheter 1 euro. Si l’horizon correspond à la date d’arrêt des comptes fixée au 31 décembre, de quelle nature sont le risque sur la première opération  et le risque sur la deuxième opération. Les marchés des dépôts (prêts et emprunts) sont importants car ils interviennent dans la construction des contrats à terme (change à terme). 10 3 Niveaux de … La relation de Fisher internationale relie les taux d’intérêt nominaux, les taux d’intérêt réels et les taux d’inflation de chaque pays. Les marchés organisés comme l’International Money Market créé par le Chicago Mercantile Exchange en 1972 traitent les contrats à terme. Elles sont appelées report (premium) si elles positives. Les codes SWIFT des principales devises sont: EUR pour l’euro, USD pour le dollar des Etats­Unis, GPB pour la livre sterling et JPY pour le yen. Les prêts sont en général accordés par des syndicats de banques. Au moment de la vente, le taux de change au comptant est de 1,10 USD/EUR. Cette commission est perçue sur tous les transferts vers l'étranger effectués en euros ou en devises. En conclusion, dans trois mois, l'entreprise française recevra de façon certaine 1.110.784 EUR au lieu de 1.000.000 USD. C'est le cas de la plupart des places financières. La gestion externe du risque de change : swaps de devises, contrats à terme et options . Les principaux intervenants sur le marché des changes (au comptant et à terme) sont les banques (qui font le marché), les courtiers, les banques centrales et les clients (entreprises, particuliers, etc.). En général, le barème est dégressif (avec un montant minimum par opération), ­ 0,05% jusqu'à 76.000 euros (minimum : 12,80 €). ­ Changer ces 1/(1+rT* ) de devise étrangère contre S0/(1+rT* ) de devise nationale à la date 0. Une option à barrière fonctionne comme une option classique mais son contrat précise un niveau prédéterminé qui, s’il est atteint, active ou désactive l’option.  François LONGIN                                                                                                          Â. Les transferts internationaux de fonds sont assurés par les banques. Ne l’oubliez pas! Schéma 02 Le fragile équilibre de la gestion financière Parmi les objectifs fondamentaux de la gestion financière figurent la garantie de rentabilité, de liquidité et de sécurité. La deuxième stratégie peut être mise en œuvre avec les instruments suivants : ­ Les options classiques de typecall et put. Les évaluations de la performance ou des employés ne sont qu’une des parties d’un système de gestion de la performance efficace. La période peut varier de quelques jours à plusieurs mois. L’avance en devise à l’exportation comprend trois étapes : 1)   Un emprunt en devises auprès de la banque. flux d’autoconsommation dans le calcul de la rentabilité des exploitations dans un projet de développement. En fixant dès aujourd’hui la valeur d’un cours de change pour une opération future, les contrats à terme privent l’entreprise d’une évolution favorable possible du taux de change. Cette étude comprend les volets suivant : étude technique, commerciale, économique, juridique, et organisationnelle. Le taux d'intéressement est fixé dès la souscription de la garantie. ­ la page WXWX pour les cours de change croisés (cross), ­ les pages des contributeurs. La position de change structurelle (ou position de change de consolidation) regroupe l'ensemble des éléments constituant des investissements à plus ou moins long terme (investissements immobiliers, titres financiers détenus à long terme, investissement dans les filiales) qui ne doivent normalement pas donner lieu dans un avenir proche et prévisible à des flux en devises. Afin de limiter le risque de change, l'entreprise peut délocaliser sa production pour que les ventes, les achats et les charges soient dans la même monnaie? Š-NµÃ͋aùF™óÃYFTû‰ño†+~UðìÙd‹2Ðúzèæø0O‚=PXÖÖïv^õÎwúñÐðµÏ¾|zÝþGû9¤áà ‚Tô. La barrière peut être activante (knock­in) ou désactivante (knock­ out). Le taux des CD sont donc légèrement inférieur au taux des dépôts à terme correspondants. La transmission de l'ordre de transfert se fait via un système de transmission électronique mis au point par le système bancaire international. La mise en place par la banque d'une opération de change à terme présente en pratique des inconvénients: ­ Comme les trois opérations sous­jacentes ne peuvent être réalisées instantanément, il y a un risque pour la banque que les cours ayant servi de base à la cotation proposée au client varient pendant le laps de temps. Ces engagements peuvent être commerciaux ou financiers, présents ou futurs, et inscrits au bilan ou au hors bilan. Exercice: décrire l'opération d'arbitrage avec un dollar coté 1,30 CHF/USD à Zürich et 0,80 USD/CHF à New York. GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE SEANCE 8. En l'absence d’opportunité d’arbitrage, le taux à terme devra être tel que la somme reçue à terme en devise nationale FT par le banquier soit égale à la somme placée en devise nationale S0/(1+rT* ) (1+rT). ­ Le domaine d'activité (domaine concurrentiel à l'échelle internationale). ­ Comme les prêts et les emprunts se retrouvent dans le bilan de la banque, cela peut avoir des conséquences sur le capital réglementaire. Les objectifs de la gestion financière sont en apparence contradictoires : En premier lieu la sécurité de l’entreprise, c'est-à-dire non seulement la solvabilité, la capacité de faire face aux échéances, mais aussi la flexibilité, c'est-à-dire une structure financière laissant suffisamment de souplesse à la gestion… Il est vrai que la gestion financière appartenait historiquement aux comptables. Les cours vendeurs et acheteurs à terme FV et FA dépendent des cours acheteur et vendeur au comptant, SV et SA, des taux d'intérêt emprunteur et prêteur sur la devise domestique, rE et rP et des taux d'intérêt emprunteur et prêteur sur la devise étrangère, rE* et iP* . 3 1.4.0 GESTION FINANCIÈRE – ENJEUX GLOBAUX La catégorie des documents de la sous-fonction « gestion financière - enjeux globaux » s’applique uniquement aux documents sur les activités et les transactions qui concernent ou touchent de manière globale la fonction « gestion financière » ou le processus de travail élaboré pour remplir cette fonction. Le swap de trésorerie est composée de deux opérations de change: l'une au comptant et l'autre à terme. La position de change de trésorerie ne retient que les créances et les dettes de l'entreprise liquides à très court terme (dépôt à vue et découvert). Elles peuvent passer par un intermédiaire financier (agence bancaire) ou s'adresser directement au marché (cambiste "clientèle"). Le management 7 . Il existe deux types de marché de dépôt: les marchés nationaux et les marchés euro. Exercice: déterminer une opération d’arbitrage qui permette de tirer profit de la situation suivante: 1,17 USD/EUR, 0,69 GBP/USD et 0,70 GBP/EUR. L’offre est proposée pour huit devises : Vous pouvez remettre une offre dans 8 devises : le dollar américain, le dollar canadien, le yen japonais, le franc suisse, la couronne danoise, la couronne suédoise, la couronne norvégienne et la livre Sterling (et au cas par cas pour le dollar australien, le dollar de Singapour et le dollar de Hong­Kong). ­ Les combinaisons d’options classiques (tunnel) et les options exotiques (options à barrière) qui permettent de limiter le coût de la couverture et de prendre en compte des anticipations avancées. plus instable, donne aujourd’hui à la gestion financière une position prépondérante. L'entreprise construit autant de positions de change qu'il y a de devises concernées. Les cotations des principaux participants au marché des changes au comptant (ou contributeurs) sont reprises par des entreprises spécialisées en systèmes d'information (Reuter, Telerate et Bloomberg). En effet, le gestionnaire surveille de près l'état de la trésorerie pour anticiper les insuffisances et placer les excédents. ... Manuel de Cours Mango fonds objectifs pour lesquels les fonds ont été accordés. Les autres métiers complémentaires incluent l’assurance caution, le marketing “BtoB” et le financement du poste clients. Établissement et proposition de scénario… Les processus de gestion sont d’une part un ensemble d’activités ordonnées dans le temps qui portent sur le choix des objectifs, la dé- termination et l’agencement des moyens permettant de les atteindre et d’autre part la mise en place d’instruments d’évaluation des ré- Exemple: un impact sur la part de marché de l’entreprise. Pour une échéance donnée, les banques cotent deux taux d'intérêt: un taux emprunteur auquel le client peut emprunter des fonds à la banque et un taux prêteur auquel le client peut prêter des fonds à la banque. Ces fluctuations peuvent être favorables ou défavorables à l'entreprise. La relation de parité des taux d’intérêt relie le taux de change à terme, le taux de change au comptant et les taux d’intérêt de chaque pays. Comment organiser le contrôle de gestion? V) GESTION DU RISQUE DE CHANGE . Exemple: le marché interbancaire en France. Les banques centrales interviennent pour soutenir la valeur de leur monnaie (politique économique externe, respect d’accords de change). Exemple: vente à crédit avec un importateur. La relation de parité des pouvoirs d’achat relie le taux de change au comptant, le taux de change au comptant futur (anticipé) et les taux d’inflation de chaque pays. Si la devise nationale est prise comme numéraire, la cotation est dite à l'incertain. Elle s’est couverte contre le risque de change en achetant auprès de sa banque une option tunnel (même montant et même échéance) sur le cours USD/EUR avec un taux plancher de 0,90 USD/EUR et un taux plafond 0,95 USD/EUR. ENTREPRISES / PARTICULIERS / AUTRES INSTITUTIONS FIANNCIERES. La relation de Fisher internationale se déduit des relations de Fisher au niveau national : (1+r) = (1+R)? Mathématiquement, le cours de change devise 1 / devise 2 est égale à l'inverse du cours de change devise 2 / devise 1. Question: comment les cambistes sont­ils rémunérés? Actuellement, la Coface propose des couvertures classiques pour son propre compte et des couvertures pour le compte de l’Etat destinées à soutenir les exportations françaises (service public géré par la Coface) : ­ L'assurance change négociation avec une couverture à hauteur de 100% de la perte de change. Une surveillance et une gestion adéquates des ressources financières sont déterminantes pour que le FIDA puisse atteindre ses objectifs et démontrer aux parties prenantes que des modalités de gouvernance appropriées sont en place. GESTION FINANCIERE OBJECTIF DU COURS Saisir les aspects fondamentaux de la gestion Il y a un engagement ferme de l'une des parties seulement Exemple: risque sur le cours du pétrole en dollar pour une compagnie aérienne intégrée à un tour opérateur pour la vente sur catalogue de prestations touristiques (package comprenant le vol en avion, l’hôtel, les animations). Ils interviennent pour le compte de leur institution. cours analyse financière plan du cours introduction generale chapitre i : la demarche d’analyse financiere i- les objectifs de l’analyse financiere ii-le schema directeur de l’analyse chapitre ii: analyse de l’equilibre financier i - Étude descriptive du bilan comptable ii. Exercice : une entreprise française possède une créance de trois millions de dollars américains sur une entreprise étrangère payable à six mois. Un arbitrage est une opération permettant de faire un profit sans risque et sans mise de fonds.